অর্থায়নের নীতিসমূহঃ
মুনাফা ও তারল্য নীতি(Principles of Profitability & Liquidity):কোম্পানি যত বেশি তহবিল বিনিয়োগ করবে তত বেশি মুনাফা হবে কিন্তুু তাকে নির্দিষ্ট পরিমাণ তারল্য সংরক্ষণ করতেও হবে।বলে রাখা ভাল তারল্য হলো দায় পরিশোধের ক্ষমতা।তারল্যের অংশটুকু বিনিয়োগ করা যাবেনা।তাই আমরা বলতে পারি
তারল্য এবং মুনাফার মধ্যে বিপরীত সম্পর্ক বিদ্যমান।
অধিক তারল্য=কম বিনিয়োগ=কম মুনাফা
কম তারল্য=বেশি বিনিয়োগ=বেশি মুনাফা।
আর্থিক ব্যবস্থাপকের এই দুটির মধ্যে সমন্বয়সাধন করা উচিত।
মুনাফা ও ঝুঁকি নীতিঃ (Principles of Risk & Return) কোম্পানি যদি ঝুঁকিমুক্ত প্রকল্পে বিনিয়োগ করে তাহলে আয় কম হবে আর যদি অধিক ঝুঁকিপূর্ণ প্রকল্পে বিনিয়োগ করে তাহলে আয় বেশি হওয়ার সম্ভাবনা রয়েছে।তাই এই দুটির মধ্যে সমন্বয় সাধন করে ফার্মের মূল্য সর্বোচ্চ করতে হয়।
*প্রত্যাশিত আয় ঝুঁকি অধিহারের জন্য বেড়ে যায়।
পোর্টফোলিও বৈচিত্রায়নের নীতি(Principles of Portfolio Diversification): কোন একটি প্রকল্পে সমস্ত অর্থ বিনিয়োগ না করে একাধিক প্রকল্পে বিনিয়োগ করাকে পোর্টফোলিও বলে।এর ফলে ঝুঁকি কমে যায়।
এই নীতি সম্পর্কে বলা যায়ঃ
Don't put all of your eggs in a basket.
অর্থায়নের অন্যান্য নীতি সমূহ হচ্ছেঃ
*অর্থের সময় মূল্য(Time value of money)
*নিট নগদ প্রবাহ(Net cash flow)
*কাম্য মূলধন কাঠামো(Optimum Capital Structure)
*সম্পদ সর্বাধিকরণ(Wealth Maximization)
*উপযুক্ততা(Appropriateness)
*ব্যবসায় চক্র(Business Cycle)
*লভ্যাংশ বন্টন (Dividend Distribution)
*ঝুঁকি ও আয়ের মধ্যে সম্পর্ক ধনাত্মক
*তারল্য ও মুনাফার সম্পর্ক ঋণাত্মক
অর্থায়নের লক্ষ্যঃ
১.মুনাফা সর্বোচ্চকরন(Profit Maximization):এতে কোম্পানির মূল লক্ষ্য থাকে মুনাফা বৃদ্ধি করা।একটি কোম্পানির মুনাফা শেয়ার প্রতি আয়ের(Earning Per Share)মাধ্যমেও পরিমাপ করা হয়ে থাকে।
EPS=Earnings available for common stockholder/no.of outstanding share
মুনাফা সবোচ্চকরণের যুক্তিঃ
*মুনাফা দক্ষতার মাপকাঠি
*সম্পদের দক্ষ বন্টন।
মুনাফা সর্বোচ্চকরণের সমস্যাঃ
*মুনাফা অর্জনে সময় বিবেচনা করা হয়না।
*নগদ প্রবাহ বিবেচনা করা হয়না।
*ঝুঁকি বিবেচনা করা হয়না।
২.সম্পদ সর্বোচ্চকরণঃএটি বলতে ফার্মের প্রতিটি শেয়ারের বাজারমূল্য বৃদ্ধি করাকে বুঝায়।
অর্থায়নের প্রধান লক্ষ্য হলো সম্পদ সর্বাধিকরণ।কারণ
*এটি অর্থের সময়মূল্য বিবেচনা করে।
*নগদ প্রবাহ বিবেচনা করে।
*ঝুঁকি বিবেচনা করে।
জেনে রাখতে হবেঃ
*Stephen Ross উদ্ভাবন করেন Arbitrage Pricing Model ১৯৭৬ সালে।
*৯০ এর দশকে নোবেল পুরষ্কার পান
Harry Markowitz,William Sharp & Merton Miller.
অর্থের সময়মূল্য(Time Value of Money)
অর্থের সময়মূল্যের ধারণাঃ অর্থায়নের দৃষ্টিতে সময়ের পরিবর্তনের সাথে সাথে ভবিষ্যতে প্রাপ্ত অর্থের মূল্যের পরিবর্তন ঘটে।সময়ের পরিবর্তনের সাথে অর্থের মূল্যের এই পরিবর্তনকেই অর্থের সময়মূল্য বলে।
অর্থের সময় অগ্রাধিকারের কারণঃ
মানুষের কাছে বর্তমানে প্রাপ্ত নগদ অর্থ ভবিষ্যতে প্রাপ্ত একই নগদ অর্থের চেয়ে বেশি পছন্দনীয়।একে অর্থের সময় পছন্দ বলে।এর কারণগুলো হচ্ছেঃ
*অনিশ্চয়তা
*ভোগ অগ্রাধিকার
*বিনিয়োগ সুযোগ
*মুদ্রাস্ফীতি
অর্থের বর্তমান মূল্য নির্ণয়ের প্রক্রিয়া
PV=FV/(1+r)*n
ভবিষ্যত মূল্য নির্ণয়ের প্রক্রিয়া
FV=PV(1+r)*n
চক্রবৃদ্ধি হলো ভবিষ্যৎ মূল্য নির্ণয়ের একটি প্রক্রিয়া যেখানে সুদ আসলের উপর সুদ হিসাব করা হয়।
PV(1+r/m)m*n
এখানে m দ্বারা বছরে কতবার চক্রবৃদ্ধিকরণ(Compounding) হচ্ছে তা বুঝায়।
চক্রবৃদ্ধি বার্ষিক হলে m=1
অর্ধবার্ষিক হলে m=2
ত্রৈমাসিক হলে m=4
দ্বিমাসিক হলে m=6
মাসিক হলে m=12
সাপ্তাহিক হলে m=52
দৈনিক হলে m=365
এ্যানুইটিঃএকটি নির্দিষ্ট সময়ের জন্য সমপরিমাণ নগদ প্রবাহের(আন্তঃপ্রবাহ /
বহিঃপ্রবাহ)ধারাকে এ্যানুইটি বলে।
সাধারণ এ্যানুইটি বলতে সমপরিমাণ অর্থ নির্দিষ্ট সময়ের শেষে প্রাপ্তি বা প্রদানকে বুঝায়।কিন্তু অগ্রিম এ্যানুইটিতে তা বছরের শুরুর প্রাপ্তি বা প্রদানকে বুঝায়।
চিরস্থায়ী বৃত্তি( Perpetuity):এই এ্যানুইটির মেয়াদ অসীম।PV=A/r
বার্ষিক চক্রবৃদ্ধিকরণের ক্ষেত্রে বিনিয়োগকৃত অর্থ কত শতাংশ সুদের হারে বা কত সময়ে দুইগুণ হবে তা সংক্ষেপে নির্ণয়ের কৌশলকে রুল ৭২ বলে।
n= ৭২/r
r=৭২/n
অর্ধবার্ষিক চক্রবৃদ্ধিকরণের ক্ষেত্রে বিনিয়োগকৃত অর্থ কত শতাংশ সুদের হারে বা কত সময়ে দুইগুণ হবে তা নির্ণয়ের কৌশলকে রুল ৬৯ বলে।
n=০.৩৫+৬৯/ r
r=০.৩৫+৬৯/n
নামিক এবং কার্যকরি সুদের হারঃনামিক সুদের হার হলো ঋণদাতা ও গ্রহীতার মধ্যে চুক্তিবদ্ধ সুদের হার।
ঋণগ্রহীতা প্রকৃতপক্ষে যে হারে সুদ প্রদান করে তাকে কার্যকর সুদের হার বলে।
EIR=(1+r/m)*m-1
বিগত বছরের প্রশ্নঃ
১.কোন বার্ষিক বৃত্তি মেয়াদ শেষে পরিশোধ করতে হয়
a.Annuity due
b.ordinary annuity
c.growing annuity
d.perpetuity
e.growing perpetuity
2.কোন ধরণের এ্যানুইটি কিস্তির অর্থ পরিশোধের প্রতি মেয়াদের শুরুতে নগদ প্রবাহ নিশ্চিত করে
a.Ordinary annuity
b.annuity due
c.annuity compounded
d.perpetuity
e.effective perpetuity
3. ৭২ বিধি অনুযায়ী ৫০০ টাকা ৯ বছরে দ্বিগুণ হতে হলে সুদহার কত শতাংশ হবে?
a.8%
b.9%
c.10%
d.11%
e.12%
4.ডিসকাউন্টিং প্রক্রিয়ার মানে
a.awarding concession
b.converting money
c.ignoring importance
d.converting future value into present value
e.converting present value into future value
Correct Answer:
1.b,2.b,3.a,4.d
এইচএসসি ফিন্যান্স এন্ড ব্যাংকিং ১ম পত্র (১)
Md.Samiul Islam
Department of Finance,
University of Dhaka.
Moderator & Associate of Silswa.
মুনাফা ও তারল্য নীতি(Principles of Profitability & Liquidity):কোম্পানি যত বেশি তহবিল বিনিয়োগ করবে তত বেশি মুনাফা হবে কিন্তুু তাকে নির্দিষ্ট পরিমাণ তারল্য সংরক্ষণ করতেও হবে।বলে রাখা ভাল তারল্য হলো দায় পরিশোধের ক্ষমতা।তারল্যের অংশটুকু বিনিয়োগ করা যাবেনা।তাই আমরা বলতে পারি
তারল্য এবং মুনাফার মধ্যে বিপরীত সম্পর্ক বিদ্যমান।
অধিক তারল্য=কম বিনিয়োগ=কম মুনাফা
কম তারল্য=বেশি বিনিয়োগ=বেশি মুনাফা।
আর্থিক ব্যবস্থাপকের এই দুটির মধ্যে সমন্বয়সাধন করা উচিত।
মুনাফা ও ঝুঁকি নীতিঃ (Principles of Risk & Return) কোম্পানি যদি ঝুঁকিমুক্ত প্রকল্পে বিনিয়োগ করে তাহলে আয় কম হবে আর যদি অধিক ঝুঁকিপূর্ণ প্রকল্পে বিনিয়োগ করে তাহলে আয় বেশি হওয়ার সম্ভাবনা রয়েছে।তাই এই দুটির মধ্যে সমন্বয় সাধন করে ফার্মের মূল্য সর্বোচ্চ করতে হয়।
*প্রত্যাশিত আয় ঝুঁকি অধিহারের জন্য বেড়ে যায়।
পোর্টফোলিও বৈচিত্রায়নের নীতি(Principles of Portfolio Diversification): কোন একটি প্রকল্পে সমস্ত অর্থ বিনিয়োগ না করে একাধিক প্রকল্পে বিনিয়োগ করাকে পোর্টফোলিও বলে।এর ফলে ঝুঁকি কমে যায়।
এই নীতি সম্পর্কে বলা যায়ঃ
Don't put all of your eggs in a basket.
অর্থায়নের অন্যান্য নীতি সমূহ হচ্ছেঃ
*অর্থের সময় মূল্য(Time value of money)
*নিট নগদ প্রবাহ(Net cash flow)
*কাম্য মূলধন কাঠামো(Optimum Capital Structure)
*সম্পদ সর্বাধিকরণ(Wealth Maximization)
*উপযুক্ততা(Appropriateness)
*ব্যবসায় চক্র(Business Cycle)
*লভ্যাংশ বন্টন (Dividend Distribution)
*ঝুঁকি ও আয়ের মধ্যে সম্পর্ক ধনাত্মক
*তারল্য ও মুনাফার সম্পর্ক ঋণাত্মক
অর্থায়নের লক্ষ্যঃ
১.মুনাফা সর্বোচ্চকরন(Profit Maximization):এতে কোম্পানির মূল লক্ষ্য থাকে মুনাফা বৃদ্ধি করা।একটি কোম্পানির মুনাফা শেয়ার প্রতি আয়ের(Earning Per Share)মাধ্যমেও পরিমাপ করা হয়ে থাকে।
EPS=Earnings available for common stockholder/no.of outstanding share
মুনাফা সবোচ্চকরণের যুক্তিঃ
*মুনাফা দক্ষতার মাপকাঠি
*সম্পদের দক্ষ বন্টন।
মুনাফা সর্বোচ্চকরণের সমস্যাঃ
*মুনাফা অর্জনে সময় বিবেচনা করা হয়না।
*নগদ প্রবাহ বিবেচনা করা হয়না।
*ঝুঁকি বিবেচনা করা হয়না।
২.সম্পদ সর্বোচ্চকরণঃএটি বলতে ফার্মের প্রতিটি শেয়ারের বাজারমূল্য বৃদ্ধি করাকে বুঝায়।
অর্থায়নের প্রধান লক্ষ্য হলো সম্পদ সর্বাধিকরণ।কারণ
*এটি অর্থের সময়মূল্য বিবেচনা করে।
*নগদ প্রবাহ বিবেচনা করে।
*ঝুঁকি বিবেচনা করে।
জেনে রাখতে হবেঃ
*Stephen Ross উদ্ভাবন করেন Arbitrage Pricing Model ১৯৭৬ সালে।
*৯০ এর দশকে নোবেল পুরষ্কার পান
Harry Markowitz,William Sharp & Merton Miller.
অর্থের সময়মূল্য(Time Value of Money)
অর্থের সময়মূল্যের ধারণাঃ অর্থায়নের দৃষ্টিতে সময়ের পরিবর্তনের সাথে সাথে ভবিষ্যতে প্রাপ্ত অর্থের মূল্যের পরিবর্তন ঘটে।সময়ের পরিবর্তনের সাথে অর্থের মূল্যের এই পরিবর্তনকেই অর্থের সময়মূল্য বলে।
অর্থের সময় অগ্রাধিকারের কারণঃ
মানুষের কাছে বর্তমানে প্রাপ্ত নগদ অর্থ ভবিষ্যতে প্রাপ্ত একই নগদ অর্থের চেয়ে বেশি পছন্দনীয়।একে অর্থের সময় পছন্দ বলে।এর কারণগুলো হচ্ছেঃ
*অনিশ্চয়তা
*ভোগ অগ্রাধিকার
*বিনিয়োগ সুযোগ
*মুদ্রাস্ফীতি
অর্থের বর্তমান মূল্য নির্ণয়ের প্রক্রিয়া
PV=FV/(1+r)*n
ভবিষ্যত মূল্য নির্ণয়ের প্রক্রিয়া
FV=PV(1+r)*n
চক্রবৃদ্ধি হলো ভবিষ্যৎ মূল্য নির্ণয়ের একটি প্রক্রিয়া যেখানে সুদ আসলের উপর সুদ হিসাব করা হয়।
PV(1+r/m)m*n
এখানে m দ্বারা বছরে কতবার চক্রবৃদ্ধিকরণ(Compounding) হচ্ছে তা বুঝায়।
চক্রবৃদ্ধি বার্ষিক হলে m=1
অর্ধবার্ষিক হলে m=2
ত্রৈমাসিক হলে m=4
দ্বিমাসিক হলে m=6
মাসিক হলে m=12
সাপ্তাহিক হলে m=52
দৈনিক হলে m=365
এ্যানুইটিঃএকটি নির্দিষ্ট সময়ের জন্য সমপরিমাণ নগদ প্রবাহের(আন্তঃপ্রবাহ /
বহিঃপ্রবাহ)ধারাকে এ্যানুইটি বলে।
সাধারণ এ্যানুইটি বলতে সমপরিমাণ অর্থ নির্দিষ্ট সময়ের শেষে প্রাপ্তি বা প্রদানকে বুঝায়।কিন্তু অগ্রিম এ্যানুইটিতে তা বছরের শুরুর প্রাপ্তি বা প্রদানকে বুঝায়।
চিরস্থায়ী বৃত্তি( Perpetuity):এই এ্যানুইটির মেয়াদ অসীম।PV=A/r
বার্ষিক চক্রবৃদ্ধিকরণের ক্ষেত্রে বিনিয়োগকৃত অর্থ কত শতাংশ সুদের হারে বা কত সময়ে দুইগুণ হবে তা সংক্ষেপে নির্ণয়ের কৌশলকে রুল ৭২ বলে।
n= ৭২/r
r=৭২/n
অর্ধবার্ষিক চক্রবৃদ্ধিকরণের ক্ষেত্রে বিনিয়োগকৃত অর্থ কত শতাংশ সুদের হারে বা কত সময়ে দুইগুণ হবে তা নির্ণয়ের কৌশলকে রুল ৬৯ বলে।
n=০.৩৫+৬৯/ r
r=০.৩৫+৬৯/n
নামিক এবং কার্যকরি সুদের হারঃনামিক সুদের হার হলো ঋণদাতা ও গ্রহীতার মধ্যে চুক্তিবদ্ধ সুদের হার।
ঋণগ্রহীতা প্রকৃতপক্ষে যে হারে সুদ প্রদান করে তাকে কার্যকর সুদের হার বলে।
EIR=(1+r/m)*m-1
বিগত বছরের প্রশ্নঃ
১.কোন বার্ষিক বৃত্তি মেয়াদ শেষে পরিশোধ করতে হয়
a.Annuity due
b.ordinary annuity
c.growing annuity
d.perpetuity
e.growing perpetuity
2.কোন ধরণের এ্যানুইটি কিস্তির অর্থ পরিশোধের প্রতি মেয়াদের শুরুতে নগদ প্রবাহ নিশ্চিত করে
a.Ordinary annuity
b.annuity due
c.annuity compounded
d.perpetuity
e.effective perpetuity
3. ৭২ বিধি অনুযায়ী ৫০০ টাকা ৯ বছরে দ্বিগুণ হতে হলে সুদহার কত শতাংশ হবে?
a.8%
b.9%
c.10%
d.11%
e.12%
4.ডিসকাউন্টিং প্রক্রিয়ার মানে
a.awarding concession
b.converting money
c.ignoring importance
d.converting future value into present value
e.converting present value into future value
Correct Answer:
1.b,2.b,3.a,4.d
এইচএসসি ফিন্যান্স এন্ড ব্যাংকিং ১ম পত্র (১)
Md.Samiul Islam
Department of Finance,
University of Dhaka.
Moderator & Associate of Silswa.